Ayın Sitesi
50 TL Deneme Bonusu

Vakıfbank 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Dinamik Menkul – (17.02.2022)



Vakıfbank 4C21 Bilanço Analizi

Öneri AL
Hisse Fiyatı, TL 3,81
Hedef Hisse Fiyatı, TL 5,40
Yükselme Potansiyeli 42%

Vakıfbank 4Ç21 konsolide olmayan finansallarında 1,998 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 1,886 milyon TL idi. Bankanın net kar rakamı %160 ç/ç ve %199 y/y artarken, dönemsel özsermaye karlılığı %15.9 olarak gerçekleşti. Banka bu dönemde 300 milyon TL de özgür mukabil ayırmış ve toplam serbest mukabil tutarını 1,772 milyon TL’ye yükseltmiştir. Vakıfbank’ın 2021 tüm sene karı ise yıllık %16.7 daralma ile 4,175 milyon TL, özsermaye karlılığı ise %8.6 olarak gerçekleşmiştir.

 Vakıfbank için AL önerimizi ve 5.40 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. %8.5 ç/ç TL kredi büyümesi, %4.1 ç/ç YP kredi daralması, net ürem marjının ortalama 220 baz puanlık artışla %3.8 olarak gerçekleşmesi, vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payının 3.1 puan ç/ç artış ile %24.7’ye yükselmesi, takipteki krediler için toplam karşılık ayırma oranının ortalama 16 puan ç/ç artış ile %142 seviyesine yükselmiş olması, etkinlik giderlerinin 2021 tüm yılda %17.8 y/y ve komisyon gelirlerinin ise %32.6 y/y artışı ön plana çıkan hususlar olarak değerlendirilebilir. 2022 tahminlerimize göre 0.24x F/DD ve 1.44x F/K çarpanları ile muamele kabul eden Vakıfbank’ın 2022’de %145 kar artışı ile %18.1 özsermaye karlılığı yakalamasını bekliyoruz. Yüksek mukabil oranları (Grup 2 ve 3 krediler için sırayla %14.5 ve % 77.2) ve %14.9 seviyesinde bulunan SYR (Çekirdek SYR: %10.0) ile olası risklere karşı korunaklı bulunduğunu düşünüyoruz. Yakın zamanda gerçekleşecek olan 13.4 milyar TL’lik sermaye artırımının da, diğer değişkenler aynı kalmak koşulu ile SYR’yi ~250 baz puan yukarı çekerek finansal sağlamlığı desteklemesini bekliyoruz.

 Vakıfbank’ın 2022 beklentileri. Banka yönetimi 2022 yılında sektöre paralel bir TL kredi, YP kredilerin ise hafif daralabileceğini bekliyor. Vakıfbank için bizim beklentimiz de TL tarafta %26 büyüme YP tarafta ise Dolar bazında %4 daralma şeklinde. Banka yönetimi net faiz marjının 75-100 baz puan kadar artmasını öngörüyor. Bizim beklentimiz daha optimist ve 150 baz puan civarında artış olabileceğini tahmin ediyoruz. Bankadan farklılaştığımız mevzu TÜFE’ye endeksli bono gelirlerinden kaynaklanıyor olabilir. Bununla birlikte özellikle son dönemde ticari kredilerin vadelerinin kısalmış olması bankaları ürem marjını idare etme anlamında daha avantajlı bir noktaya getirmiştir. Toplam kredilerinin %78’ini meydana getiren ticari kredi portföyü ile Vakıfbank’ın da bu anlamda avantajlı bir konumda olduğunu düşünüyoruz. 2021 senesinde 102 baz puan olarak gerçekleşen net kredi riski oranının 2022 yılında 150 baz puan civarında olması planlanıyor. Bizim beklentimiz de 50 baz puan bir artış ile 155 baz puan seviyesinde. Takipteki kredi oranı beklentimiz %3.3 ile 2021 yılsonunun oldukça hafifçe üzerinde. Banka komisyon gelirlerindeki artışı yıllık %20 seviyesinde beklerken, etkinlik giderlerindeki büyümeyi yıllık enflasyonun hafifçe üstünde bekliyor. Her iki kalem için bizim beklentilerimiz ise sırayla %24 ve %41 senelik artış gibi. Banka bu beklentilerinin ardından 2021 yılında %8.6 olarak gerçekleşen özsermaye karlılığının orta %10’lu seviyelerde olmasını bekliyor. Bizim kendi tahminlerimizin sonucundaki beklentimiz ise %18.1 seviyesinde, ki bu da ağırlıklı olarak net faiz marjındaki daha iyimser beklentimizden kaynaklanıyor.

Kaynak: Dinamik Menkul

Yorum Yok

Bir cevap yazın

E-mail adresiniz kesinlikle yayınlanmaz.

https://slotoyunlari.xyz/ , tipobet365 giriş , mariobet giriş bahis sitesi, Canlı Bahi Siteleri