Ayın Sitesi
50 TL Deneme Bonusu

Turkcell 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Vakıf Yatırım – (18.02.2022)



4Ç21 Finansal Sonuçları

Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı: 18,17 TL
Hedef Fiyat: 27,40 TL
Uzun Vadeli Öneri: AL

Ertelenmiş vergi geliri, net karı beklentilerin üzerine taşıdı (=)

Turkcell, yılın son çeyreğinde, hem beklentimizin bununla beraber piyasa öngörüsünün üstünde, yıllık %6 artışla 1,4 mlr TL net kar açıkladı. Son çeyrekte, TL’deki kıymet kayıplarının yol açmış olduğu finansal riskten korunma işlemleri kaynaklı oluşan finansman gideri, operasyonel performansın net kara yansımasını sınırlandırdı. Buna mukabil kaydedilen 1,1 mlr TL’lik ertelenmiş vergi geliri, net karı beklentilerin üzerine taşıdı. Finansallara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %1,5 negatif ayrıştı. 2022T 2,9x FD/FAVÖK ile muamele kabul eden Turkcell için hisse başı fiyat hedefimizi 26,10 TL’den 27,40 TL’ye yükseltiyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi koruyoruz.

• Operasyonel performans beklentilere paralel gerçekleşti – Turkcell, senenin son çeyreğinde, beklentimize ve piyasa tahminlerine paralel, yıllık %29,5 yükselişle 10,2 mlr TL konsolide satış gelirine ulaştı. Yükselen enflasyona bağlı olarak yapılan fiyat düzeltmeleri ve müşterilerin daha yüksek paketlere geçirilmesi yönünde alınan aksiyonlar, grubun gelirleri arasında %75 paya sahip olan Turkcell Türkiye’nin gelirlerinin yıllık %26,9 artışla 7,7 mlr TL seviyesine ulaşmasında müessir oldu. Turkcell Türkiye’nin müşteri bazı, 2021 yılında yıllık %7 artışla 39,4 milyona ulaşırken, mobil tarafta son çeyrekte nette 330 bin faturalı ve 503 bin ön ödemeli müşteri kazanımı ile beraber abone bazı 35,6 mn seviyesine terfi etti. Grup gelirlerinin %13’ünü gerçekleştiren Turkcell Uluslararası’nın gelirleri ise yıllık %72,1 yükselişle 1,3 mlr TL’ye ulaşırken bu büyümeye, hem abone bununla birlikte ARPU büyümesi ile lifecell’in performansı ve kur hareketleri katkı verdi. Yılın tamamında ise grubun gelirleri yıllık %23,4 artarak 35,9 mlr TL seviyesine yükseldi. 4Ç21 döneminde Turkcell Türkiye’nin FAVÖK’ü yıllık %24 artarak 3,3 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı %42,3 (4Ç20: %43,4) seviyesinde gerçekleşti. Turkcell Uluslararası’nın FAVÖK’ü ise senelik %79 artarak 628 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 4Ç20 dönemindeki %46,9 seviyesinden %48,8’e terfi etti. 2021 yılının tamamında ise FAVÖK yıllık %22,4 artarak 15 mlr TL’ye terfi etti. Turkcell’in FAVÖK marjı ise %41,8 (2020: %42,2) seviyesinden yılı bitirdi.

• Son çeyrekte net kar büyümesi sınırı olan kaldı – Şirketin operasyonel tarafta sergilediği pozitif yönde performansa mukabil, TL’deki kıymet kayıplarının yol açmış olduğu finansal riskten korunma işlemleri kaynaklı oluşan finansman gideri, son çeyrekte net kar büyümesini sınırladı. Yılın son çeyreğinde, beklentilerin üzerinde, yıllık %6 artışla 1,4 mlr TL net kar açıklanırken, net kara en büyük yardımcı kaydedilen 1,1 mlr TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden geldi. 2021 yılının tamamında ise firmanın net karı %18,7 artarak 5 mlr TL’ye yükseldi.

• 2022 yılı gelir büyümesi yaklaşık %30 seviyelerinde öngörüldü – 4Ç21 finansalları ile birlikte 2022 yılı öngörülerini de paylaşan Turkcell, yıllık yaklaşık %30 gelir büyümesi hedeflerken, FAVÖK öngörüsü ise 19 mlr TL seviyeleri olarak açıklandı. Net 1 milyon abone kazanımı hedeflenen 2022 yılı için operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı %20-21 aralığı olarak öngörüldü. Turkcell ayrıca, 12 Nisan tarihinde düzenleyeceği Turkcell Yatırımcı ve Analist Günü’nde stratejisini ve üç yıllık hedeflerini de paylaşacağını duyurdu.

• Değerleme ve öneri – Turkcell’in son çeyrek operasyonel performansı beklentilere paralel gelirken, şirketin net karı ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesine bağlı olarak beklentileri aştı. Finansallara piyasa tepkisinin etkisiz olmasını bekliyoruz. Son bir aylık dönemde firma hisselerinin endeksin %1,5 altında getiri performansı sergilediğini hatırlatalım. Şirketin 2022 yılı öngörüleri ve makro beklentilerimizdeki revizyonların arkasından Turkcell için 2022 senesinde 47,8 mlr TL net satış geliri (yıllık +%33,1), 20,2 mlr TL FAVÖK (yıllık +%35) ve 6,4 mlr TL (senelik +%28) net kar öngörüyoruz. 2022T 2,9x FD/FAVÖK ile işlem görmekte olan Turkcell için pay başı fiyat hedefimizi 26,10 TL’den 27,40 TL’ye revize ederken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri“ ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi koruyoruz.

Kaynak: Vakıf Yatırım

Yorum Yok

Bir cevap yazın

E-mail adresiniz kesinlikle yayınlanmaz.

https://slotoyunlari.xyz/ , tipobet365 giriş , mariobet giriş bahis sitesi, Canlı Bahi Siteleri