Ayın Sitesi
100 TL Deneme Bonusu

Şok Market 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Ak Yatırım – (18.02.2022)



4Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Gözden Geçiriliyor
Cari Fiyat: 13,50TL
12 Aylık Hedef: N.A.

FAVÖK marjı beklentilerin hafif altında kalırken, net kar ertelenmiş vergi geliri ile beklentileri aştı

Net kar ertelenmiş vergi geliri yardımıyla beklentileri aştı: Şok Marketler 4Ç21 finansallarında 10mn TL net kar deklare etti. Net kar piyasanın 121mn TL zarar beklentisinin çok üzerinde gerçekleşti. Operasyonel karın beklentilerin hafifçe altında kalmasına rağmen, net kardaki pozitif sapma büyük seviyede 143mn TL’lik tek seferlik ertelenmiş vergi geliri etkisinden kaynaklandı. Net kar geçtiğimiz sene 164mn TL seviyesindeydi. Net karda senelik bazda yaşanmış olan düşüş büyük ölçüde Rekabet Kurumunun cezasına ilişkin ayrılan 288mn TL’lik karşılıktan kaynaklandı.

Yorum: FAVÖK marjı beklentilerin hafif altında kalmasına karşın, net karın ertelenmiş vergi geliri etkisi ile de olsa beklentileri aşması ve daha önemlisi Şirket’in paylaştığı 2022 gelişme ve FAVÖK öngörülerinin Bloomberg konsensus beklentilerinin üzerinde olması sebebiyle piyasanın sonuçlara hafif olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

Hızlı yeni mağaza açılışları ve yüksek enflasyon satış büyümesini destekledi: Satışlar 4Ç21’de yıllık bazda %34 büyümeyle beklentilere paralel 8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net satışlardaki büyüme %18’lik benzer mağaza büyümesi ve mağaza sayısındaki %13,5’lik artıştan kaynaklandı. Benzer mağaza büyümesi enflasyonun altında kalırken bu vaziyet büyük ölçüde istila nedeniyle değişen tüketici davranışları sonucu çok güçlü büyüme gördüğümüz geçen senenin yüksek baz etkisinden kaynaklandı.

FAVÖK marjı yüksek baz tesiri ile daralırken, operasyonel giderlerdeki sert artış sebebiyle beklentilerin hafif altında kaldı: FAVÖK 4Ç21’de senelik bazda sınırlı %13 artış göstererek 721mn TL’ye ulaşırken, beklentilerin hafif altında kaldı. FAVÖK marjı yıllık bazda ortalama 165 baz puan daralma ile %9 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık bazda yaşanmış olan daralma büyük seviyede geçen sene son çeyreğin tarihsel yüksek marjlarının oluşturduğu yüksek baz etkisinden kaynaklandı. Operasyonel giderlerin satış büyümesinin de üstünde %44 oranında yükselmesi marjları baskılayan bir başka faktör olarak öne çıkarken, FAVÖK’ün beklentilerin hafifçe altında kalmasına neden oldu.

Güçlü 2022 öngörüleri: Şirket, 2022 yılında %45 (+/-%5) ciro büyümesi, %9 (+/-50 baz puan) FAVÖK marjı ve 1.5 milyar TL (+/- 100mn) yatırım harcanması öngörüyor. Açıklanan yatırım harcaması öngörüsü yıllık 1000 mağaza açılışı hedefinin sürdürüleceğine işaret ediyor. Açıklanan öngörülerin orta bandının Bloomberg konsensus satış tahmininin %10 ve FAVÖK tahmininin %14 üstünde bulunuyor olması, piyasa beklentilerinin yukarı revize edileceğine işaret ediyor.

Yüksek iskonto ile muamele görüyor: Hisse Şirket’in 2022 öngörülerinin orta bandına bakılırsa 2,8x FD/FAVÖK çarpanı (aktüel borç RK cezası ile düzeltilerek kullanılmıştır) ile muamele görüyor; en yakın benzeri BIMAS’a gore %50 iskonto ile işlem görmektedir.

Kaynak: Ak Yatırım

Yorum Yok

Bir cevap yazın

E-mail adresiniz kesinlikle yayınlanmaz.

https://slotoyunlari.xyz/ , tipobet365 giriş , mariobet giriş bahis sitesi, Canlı Bahi Siteleri