Ayın Sitesi
100 TL Deneme Bonusu

Halkbank Hisse Önerisi / Dinamik Menkul – (17.02.2022)



Öneri: AL

Hisse Fiyatı, TL 4,89
Hedef Hisse Fiyatı, TL 7,10
Yükselme Potansiyeli 45%

Halkbank 4Ç21 konsolide olmayan finansallarında 1,293 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 1,152 milyon TL idi. Bankanın net kar rakamı bir önceki çeyrekteki 92 milyon TL seviyesine nazaran belirgin bir artış gösterirken, geçen senenin aynı dönemine bakılırsa ise %154 artmış, dönemsel özsermaye karlılığı %12.1 olarak gerçekleşmiştir. Halkbank’ın 2021 bütün yıl karı ise senelik %42 daralma ile 1,508 milyon TL, özsermaye karlılığı ise %3.5 olarak gerçekleşmiştir.

 Halkbank için AL önerimizi koruyor hedef fiyatımızı 7.10 TL olarak güncelliyoruz (önceki 7.30 TL). %4.9 ç/ç TL kredi büyümesi, %0.3% ç/ç YP kredi büyümesi, net faiz marjının ortalama 10 puanlık artışla %10.7 olarak gerçekleşmesi, vadesiz mevduatın toplam içindeki payının 5.9 puan ç/ç artış ile %26.9’a yükselmesi, takipteki krediler için toplam karşılık ayırma oranının 54 puan ç/ç artış ile %137 seviyesine yükselmiş olması, faaliyet giderlerinin 2021 tüm yılda %21.5 y/y ve komisyon gelirlerinin ise %56 y/y artışı ön plana çıkan hususlar olarak değerlendirilebilir. 2022 tahminlerimize göre 0.24x F/DD ve 1.82x F/K çarpanları ile muamele kabul eden Halkbank’ın 2022’de %335 kar artışı ile %14.1 özsermaye karlılığı yakalamasını bekliyoruz. Yüksek mukabil oranları (Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla %14.6 ve %72.9) ve %14.5 seviyesinde bulunan SYR (Çekirdek SYR: % 9.2) ile muhtemel risklere karşı korunaklı bulunduğunu düşünüyoruz. Yakın zamanda gerçekleşecek olan 13.4 milyar TL’lik sermaye artırımının da, öteki değişkenler aynı kalmak koşulu ile SYR’yi ~275 baz puan yukarı çekerek finansal sağlamlığı desteklemesini bekliyoruz.

 Halkbank’ın 2022 beklentileri. Banka yönetimi 2022 yılında %20 TL kredi büyümesi beklerken, YP kredilerin yatay kalmasını bekliyoruz. TL tarafta bizim de beklentimiz %20 civarında büyüme, YP tarafta ise oldukça hafif bir daralma olabileceğini tahmin ediyoruz. Mevduat tarafında beklentimize paralel olarak %24 civarında TL mevduat büyümesi bekleyen banka, YP tarafta ise sınırı olan bir daralma bekliyor. Banka yönetimi net faiz marjını %4 seviyesinde ve 2021’e nazaran yatay beklerken, bizim beklentimiz, kendi hesaplama yöntemimize gore 10 baz puanlık bir daralma ile %2.8 seviyesinde. Diğer bankalardan değişik olarak Halkbank’ın TÜFE’ye endeksli bonolarda 2021 yılı için %36 olan tüm sene TÜFE seviyesini kullanmış olması sebebiyle 2022 yılının son çeyreğinde beklediğimiz enflasyon gerilemesinden ötürü öteki bankalara kıyasla daha az bir marj katkısı bekliyoruz. Diğer bir deyişle Halkbank Aralık ayı enflasyonunu kullanarak buradan elde ettiği geliri öteki bankalara kıyasla öne çekmiştir. Banka yönetimi 2021 yılında 240 baz puan olarak gerçekleşen toplam kredi riskini 2022 senesinde 170 baz puan olarak bekliyor. Bizim beklentimiz de 80 baz puan bir gerileme olabileceği yönünde. Takipteki kredi oranı beklentimiz %3.1 ile 2021 yılsonuna gore hemen derhal yatay, bankanın beklentisi de bu yönde. Banka komisyon gelirlerindeki ve faaliyet giderlerindeki büyümeyi yıllık enflasyon seviyelerinde bekliyor, bizim de her iki kalem için beklentimiz %31 seviyelerinde. Banka bu beklentilerinin peşinden 2021 yılında %3.5 olarak gerçekleşen özsermaye karlılığının düşük çift haneli seviyelerde olmasını bekliyor. Bizim kendi tahminlerimizin kararındaki beklentimiz %14.1 seviyesinde.

Kaynak: Dinamik Menkul

Yorum Yok

Bir cevap yazın

E-mail adresiniz kesinlikle yayınlanmaz.

https://slotoyunlari.xyz/ , tipobet365 giriş , mariobet giriş bahis sitesi, Canlı Bahi Siteleri