Ayın Sitesi
100 TL Deneme Bonusu

Ford Otomotiv Hisse Önerisi / Deniz Yatırım – (17.02.2022)



Öneri: AL

Mevcut Fiyat (TL) 253.70
Hedef Fiyat (TL) 354.60
Getiri Potansiyeli (%) 39.8%

Ford’un gerçekleştirdiği 4Ç21 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almıştır.

■ Genel değerlendirme: Ford, senenin dördüncü çeyreğinde, senelik bazda %112 artışla 4.090 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kar marjı geçtiğimiz yıl aynı döneme bakılırsa 6,9 puan artışla %16,1 seviyesine ulaştı. Yılın dördüncü çeyreğinde satış gelirleri senelik bazda %21 artarak 25.444 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %88 artışla 4.358 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 4Ç21’de FAVÖK marjı yıllık bazda 6 puan artarak %17,1 seviyesine ulaştı.

■ 2021 senesinde Brüt kâr, %80 artarak (4Ç: %88) 11.154 milyon TL olurken, güçlü ihracat performansı, 4Ç’de TL’de yaşanan süratli kıymet kaybı sonucunda üretim maliyetleri ve satış gelirleri üzerindeki kur etkisi, ham madde fiyat artışlarının geriden gelmesi, maliyet azaltma ve fiyatlama disiplini odağının sürdürülmesi bu performansı desteklemiştir. Ticari alacak ve borçlara ilişkin net kur farkı gelirinde görülen %173 artışın etkisiyle (güçlü ihracat performansı ve kur hareketleri kaynaklı), net diğer gelirlerde %134 artış olmuştur. Esas etkinlik kârı yıllık %96 artışla (4Ç: %137) 2021’de 9.438 milyon TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK %83 büyüyerek (4Ç: %124) 10.492 milyon TL’ye yükselirken, kur etkisinden arındırılmış FAVÖK ise %79 artışla (4Ç: %88) 9.464 milyon TL olmuştur. 2021’de vasıta başına kaydedilen VAFÖK ve VÖK sırasıyla 2.508 EUR ve 2.302 EUR ile tüm zamanların en yüksek senelik seviyesine ulaşmıştır.

■ 2021 yılında yurt içi satış adetlerindeki senelik %27 azalışa mukabil, orta ticari vasıta ve kamyon segmenti kaynaklı müspet satış miksi ve sürdürülen fiyatlama disiplini yardımıyla yurt içi satış gelirleri %12 artarak 16.586 milyon TL (4Ç21: 6.383 milyon TL) olmuştur. İhracat gelirleri, ihracat adetlerindeki %14 artış, kur tesiri (2021’de EUR/TL’de senelik yaklaşık %30 artış), müspet satış miksi ve maliyet artı ihracat anlaşmalarına bağlı olarak, %57 artış göstermiş ve 54.515 milyon TL (4Ç21: 19.061 milyon TL) olmuştur. Satış adetleri %2 büyürken, toplam satış gelirleri %44 artmış (4Ç21: %21) ve 71.101 milyon TL olmuştur. İhracatın satış gelirlerindeki oranı %77 olarak gerçekleşmiştir (2020: %70).

■ Ford Avrupa’nın lider ticari vasıta markası olmayı aralıksız 7 yıldır sürdürmektedir, %14,7 ile bütün zamanların en yüksek yıllık pazar payına ulaşmıştır. 2021 ihracatının %33’ü İngiltere, %15’i Almanya, %10’unu Fransa ve öteki Avrupa ülkelerinden oluşmaktadır. Almanya’dan sonra üçüncü büyük pazar olan Fransa için satış hacimlerinin artmasıyla alakalı emek harcamalar sürmektedir. İhracatın 2021 senesinde satış hacmi 289 bin olmuştur.

■ Ford Otosan tarafınca üretilen Transit Custom Avrupa’nın en oldukça satılan Ford aracı olurken, İngiltere’nin en oldukca satılan aracı olma unvanını korumuştur. Ford’un Avrupa’daki bütün ticari vasıta satışlarının %74’ünü üreten Ford Otosan, Ford’un Avrupa’daki pazar oranı ve karlılık hedefine ulaşmasındaki en büyük destekçisidir.

■ 2021’de ağır kamyon işinde oldukca başarıya ulaşmış olunmuştur, rekor üretim ve 5.000 adet ihracat hacmi gerçekleşmiştir.

■ Ford’un 2021’de kârlılığı oldukça kuvvetli seyretmiştir. Kârlılığını destekleyen faktörler şunlar olmuştur: i) 2Ç’de ve 4Ç’de yaşanmış olan mikroçip tedariki kaynaklı üretim duruşlarına rağmen elde edilmiş kuvvetli ihracat performansı, ii) fiyatlama disiplini, iii) maliyet azaltıcı önlemler ve etkin masraf yönetimi, iv) maliyet artı ihracat anlaşmaları ve v) kur tesiri (EUR/TL’de senelik yaklaşık 1Ç21’de +%32, 2Ç21’de +%34, 3Ç21’de +%20, 4Ç21’de +%36).

■ Covid-19 ve devam eden yarı iletken kıtlığı araba sektöründeki üretim kapasitesini kısıtlamasına rağmen, Ford 2021’i güçlü bir performansla kapatmıştır ve 2021’de 348 olan üretim hacmini 430-440 bine çıkartmayı hedeflemektedir.

■ İnovasyon çalışması olarak Rakun motorsikleti üretime geçecektir. Rakun Mobilite şirketi %100 Ford yan kuruluşudur. Rakun motosikleti düşük CO2 emisyonu, tek şarjla +100 km menzil, düşük maliyet ve sessiz sürüş deneyimi ile öne çıkmaktadır.

■ Ford 2022 yılı beklentilerine baktığımızda Türkiye otomotiv pazarında 2021’de 776 bin olan hacmi 800-850 bin, Ford perakende satış kütlesi 90-100 bin (2021: 73 bin) olarak hedeflenmiştir. 2021 yılda 289 bin olan ihracatını 350-360 bine çıkartmayı beklemektedir. 2021’de 313 milyon Euro olan yatırım harcamasını 620-670 mn Euro’ya çıkartmak hedeflenmiştir.

■ 2022 yılında da benzer temettü politikasını geçindirmek hedeflenmiştir.

■ Telekonferansın peşinden tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Ford için 12-aylık hedef fiyatımızı 354,60 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.

Kaynak: Deniz Yatırım

Yorum Yok

Bir cevap yazın

E-mail adresiniz kesinlikle yayınlanmaz.

https://slotoyunlari.xyz/ , tipobet365 giriş , mariobet giriş bahis sitesi, Canlı Bahi Siteleri